诺华的棋局：舍仿制药，聚焦创新药，出售山德士是“好生意”吗？

诺华与旗下仿制药巨头山德士的分离之路已经浮出了水面。作为全球第二大非专利药公司，山德士一直是诺华公司的重要一员，但如今，这段母子关系即将画上句号。

身为全球知名创新药企诺华公司的子公司，山德士在仿制药领域拥有丰富的经验和深厚的底蕴。过去，山德士与诺华的关系被形容为互补互益，山德士美国原总裁唐德高勒曾表示，双方在仿制药业务上的合作是一个良性循环。蜜月期总会结束，如今，诺华已经决定在2022年完成仿制药业务板块山德士的剥离。

这一决定并非轻易作出。据彭博社援引的消息，私募机构黑石集团和凯雷集团可能以250亿美元的价格收购山德士。这一交易如果成功，将成为仿制药收购史上的大规模交易之一。对于诺华来说，出售山德士是基于企业发展战略的调整，旨在追求更高的利润和资本回报。

山德士的历程并非一帆风顺。在2017-2018年间，山德士的业绩曾连续下滑，为此诺华曾在2018年计划出售其部分业务。此后，诺华与印度仿制药企Aurobindo的交易因故告吹，但诺华对于拆分或出售山德士的决心并未改变。此后，瑞典殷拓集团和Struengmann家族的收购传闻也一度引起市场关注。

诺华的棋局似乎在于舍仿制药、聚焦创新药。与诺华的创新药业务超百亿美元的净销售额相比，其在仿制药业务上的表现并不乐观。尽管山德士已转向生物仿制药等更高价值的产品，但其收益仍然下滑。诺华在财报中强调了仿制药业务的竞争压力，并指出若不剥离非专利药业务，业绩压力将持续升级。

诺华选择舍车保帅，专注于高风险、高回报的核心业务创新药领域。对于诺华来说，未来在于创新药的研发和市场拓展，而非在仿制药领域的价格战和利润压缩。这一战略调整将如何影响诺华和山德士的未来表现，仍需市场和投资者的观察和期待。诺华创新制药两大业务单元诺华肿瘤与诺华制药，于2021年创造了420亿美元的销售收入，同比增长8%。展望未来，诺华将继续深耕心血管/肾病、免疫、神经、肿瘤和血液疾病这五大领域，并重点投资靶向蛋白降解、细胞疗法、基因疗法、放射疗法和xRNA技术平台。

诺华市场上现有的热销药品已达14款，预计在不久的将来，将有更多的重磅产品崭露头角。据预测，到2026年，将有超过20款价值超过10亿美元的重磅项目获得批准。整个2020年至2026年期间，诺华的销售额预计将实现复合年均增长率（CAGR）的稳步增长。

在欧洲和新兴市场的迅速扩张以及在美国市场的稳定表现，为基因疗法产品Zolgensma带来了显著的销售增长。该产品在2021年的销售收入达到惊人的13.51亿美元，同比增长高达47%，成功跨越“十亿美元俱乐部”的门槛。这款被誉为“史上最昂贵药物”，价格约合人民币一千三百多万元的药物已经在全球四十多个国家获得批准。同样值得关注的还有CAR-T细胞疗法产品Kymriah，这款美国食品药品监督管理局（FDA）批准的首款CAR-T细胞疗法产品已在全球超过三百五十个认证治疗中心获得一项或多项适应症批准。随着其在全球覆盖范围的扩大，Kymriah在2021年的销售额也实现了显著增长，达到5.87亿美元，同比增长率达到了令人瞩目的百分之二十四。除了这些突出表现外，心衰新药Entresto也表现出强劲的增长势头，该药物为沙库巴曲缬沙坦，贡献销售收入达三十五点四八亿美元，同比增长百分之四十二，成为驱动诺华业绩增长的另一关键力量。在药物研发方面，siRNA降血脂新药Leqvio的获批上市无疑是一个里程碑事件。这款名为inclisiran的小干扰RNA药物是靶向pCSK9的首款新药，通过皮射给药，其市场前景值得期待。随着这款新药的市场推广和广泛应用，将为诺华带来新的增长点。