近期更具有发展前途的动力电池（“前有狼后有虎”，中国第三大动

中国 中国第三大动力电池制造商在香港上市。

中创新航的大客户是广汽Ai 安。(视觉中国/图)

2022年10月6日，港股迎来动力电池之一股创鑫航空(3931。HK)，发行价为每股38港元。当日，创新航空盘中破发，一度跌至37.15港元/股，但最终以发行价收盘。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2022年1-8月，中创新航在国内动力电池企业中装载量排名第三，仅次于当代安普科技有限公司和比亚迪，占据7.02%的市场份额。

根据市场研究机构SNE研究，中创新航2022年上半年装机量排名全球第七，同比增速163%。

基石投资人热情，港股投资者冷静

招股书显示，中创新航发行2.658亿股，于9月23日至9月28日公开招股，每股价格38-51港元。根据发行价中位数，该公司预计将从全球发售中获得115.6亿港元的净收益。华泰国际为独家保荐人，整体协调人为华泰国际和摩根大通。

10月5日，中创新航公布发行结果最终发行价为38港元/股，为预定发行价下限，募集资金净额约98.64亿港元。香港 s公募股份认购不足，认购倍数仅为0.21。

，基石投资者表现出极大的热情。共有15名基石投资者认购了1.49亿股，占公司IPO股份的56.17%。大多有锂电池产业链背景或新能源业务。

这些公司是天齐锂业(9696。HK)、盛屯矿业(600711。SH)、大族激光(002008。SZ)、中威股份(300919。SZ)、诺德股份(600110。SH)和精密测量电子设备(300567。SZ)。Xpeng电机(9868。HK)、复合材料供应商甄氏集团(香港)何氏复合材料有限公司、电池及配件供应商江苏普正精密科技有限公司

值得注意的是，天齐锂业此次投资1亿美元。2022年7月，天齐锂业IPO时，中创新航也出资5000万美元作为基石投资者参与认购。现在，中创新航作为下游电池厂商，与上游锂资源巨头交叉持股，深度绑定。

招股书显示，天齐锂业为中创新航提供电池级碳酸锂。5月，双方签署战略合作伙伴协议，在电芯及电池材料、锂盐、锂矿开采等多个领域共同投资合作研发。双方还签署了2022年6月至12月的电池级磷酸锂销售合同。

两家国资背景的基石投资者分别是江门新能源和合肥北城。前者主要以自有资金投资新能源产业，实际控制人为江门市国资委；美国 。后者由长丰县人民控股。合肥市人民 。

，中创新航的基石投资者中，有智能手机头部厂商vivo的身影，出资1亿美元。2022年4月，vivo公布了专利申请。根据天眼的信息，这项专利可以控制车载电子设备自动驾驶。

两个基石投资者分别是新能源股权投资公司TMA和个人投资者吕立志。

10月7日，中国新航以38港元/股开盘，盘中一度跌至36.15港元/股，最终收于36.65港元/股，跌幅3.55%，总市值649.5亿元。

(上市首日)AVIC破平收益，主要是摩根大通下了大力气。 对于中创新航港股遇冷，真锂研究首席分析师莫可并不意外。

他比较了创新航空和福能科技(688567。SH)，另一家上市电池公司。 福能 美国的大客户是梅赛德斯-奔驰和AVIC ；的大客户是广汽。明确地

拼的是成本和技术性价比

年，新航是国内最早涉足动力电池行业的企业之一。其前身AVIC锂电池成立于2009年。由中国航空工业集团公司和中国空空导弹研究院共同投资，后吸收合并了天空能源(洛阳)有限公司.

新成立的AVIC锂电池专注于磷酸铁锂电池的生产，专注于商用车市场，曾是国内装机量更大的动力电池企业。2012年和2013年，在工信部公布的新能源电动汽车数量中，搭载AVIC锂电池的汽车总量连续保持之一。

2017年后，三元电池的兴起和新能源补贴政策的下降，使得AVIC锂电陷入亏损危机，这使得其母公司程菲集成(002190。SZ)进入退市边缘，2019年成为ST整合。这时，常州市金坛区赶来救援。

中创新航披露，IPO完成后，由常州金沙科技投资有限公司、常州华科工程建设有限公司、常州华科科技投资有限公司、江苏金坛国发国际投资发展有限公司组成的金坛房资本直接持股25.53%，为公司之一大股东。

上述四家公司中，前三家实际由金坛区人民 美国 ，而一家实际上由金坛区公有资产管理委员会办公室控制。

与此，面板制造商深天马A(000050)的总经理刘靖宇。SZ)，空降到AVIC锂电新掌门人，后者也是中国航空工业集团的子公司。据媒体报道，刘靖宇曾有在10个月内扭亏为盈的记录。

刘靖宇 的能力也得到了动力电池行业的认可。莫克表示，中创新航的核心竞争力在管理，而 刘靖宇是这方面的大师。。

刘靖宇接手创建新航的工作后，她做了许多调整。包括停止亏损的商用车业务，启动乘用车市场。调整磷酸铁锂电池到三元电池的技术路线

等。之后，中创新航进入广汽供应链。

招股书显示，2019年、2020、2021年及截至2022年3月31日，中创新航对客户G的销售收入占公司总收入比例分别约为26.6%、55.1%、51.9%及31.0%。客户G持有广汽埃安78.86%股权，为广汽埃安控股股东。

中国电池产业研究院院长吴辉向南方周末记者表示，动力电池行业已进入一个相对成熟的发展阶段，企业能否跑出来主要看成本和技术性价比，后者体现为技术指标的领先和电池的一致性高。

“动力电池行业当前就是看谁能通过规模效益把成本做下来，考验的是企业的资金实力和融资能力。”吴辉说，这正是中创新航正在做的事。

中创新航招股书披露，此次80%左右的募资款项将用于该公司成都一期项目，武汉二期项目，合肥一、二期项目，广东江门一期项目及四川眉山项目的建设，为共计95GWh动力电池及储能系统生产线建设的部分支出。剩下的资金会用于研发和公司运营。

新能源汽车迎来大爆发，动力电池行业竞争激烈。但多位业内人士均认为，动力电池行业格局不会发生较大变化，宁德时代和比亚迪之一梯队的地位不易撼动。

吴辉直言，在技术和成本两方面，第二梯队公司和两家之一梯队企业之间仍有一定差距。第二梯队主要有中创新航、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）等。

“有可能滑下去，也有可能挤上来。”吴辉说，“（中创新航）应该说是前有狼后有虎。”

南方周末记者 施璇

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