深圳民爆光电上市最新情况（内控不足 研发不强 民爆光电再战IPO

财务内控往往存在缺陷，内控不足，研发不强，IPO压力大。

文/冯伟

深圳包敏光电股份有限公司(以下简称 包敏光电技术有限公司。)将于近期召开会议。公开资料显示，包敏光电是一家专注于绿色照明业务的公司，主要从事LED照明产品的研发、设计、制造和服务。

这是包敏光电第二次突破创业板。早在2020年7月，包敏光电就提交了招股书，但在监管部门五轮问询和回复后，于2021年9月撤销了申请材料，直到今年5月才重启创业板上市申请。本次IPO，包敏光电拟发行不超过2617万股，拟募资11.02亿元用于 LED照明自动化扩建项目。和 总部建筑和研发；研发中心建设项目。。

民爆光电这次能否成功闯关，现在下结论还为时过早。唯一可以确定的是，还有很多问题亟待解决。

业绩增长乏力

招股书数据显示，2019-2021年，包敏光电分别实现营业收入10.82亿元、10.59亿元、14.97亿元，同期归母净利润分别为2.02亿元、1.77亿元、1.7亿元。不难看出，报告期内，民爆光电已经在不增加利润的情况下实现了增收。事实上，关于持续盈利能力的问题，在上次IPO中，深交所已经提出了一个问题 请说明核心业务、经营环境和主要指标是否发生重大不利变化，业绩下滑程度是否与行业变化趋势一致 ，并要求其披露盈利能力下降的风险。民爆光电也坦承利润空间受到挤压 公司所在的照明制造业面临新冠肺炎疫情和贸易摩擦的双重不利影响。上 业金属材料价格上涨，下游市场产品需求波动，人民币对美元升值，竞争对手 努力拓展市场加剧了行业竞争，压缩了照明产品的利润空间。

上述原因中有一点需要特别注意，那就是贸易摩擦，因为民爆光电的销售模式是ODM为海外发光体提供代工服务，90%以上的收入来自海外市场。招股书数据显示，到2021年，包敏光电95.51%的收入由海外客户提供，出口成交额达14.29亿元，较2019年增长39.22%。

，这可能不是民爆光电一家的问题。2021年，同行业企业广普股份的海外收入占公司的54.12 ；利达信的海外ODM客户贡献了公司86.07%的收入；2021年美国的收入。该行业的大多数公司通过向海外客户提供ODM/OEM服务来赚取收入。而民爆光电海外业务收入占比越来越大，也就不难理解为什么其业绩受贸易摩擦和汇率影响较大。

，由于市场竞争、商品价格上涨等因素，民爆光电虽然收入有所增长，但毛利率却呈下降趋势，从2020年的34.09%下降到2021年的28.16%，这也是其收入没有增长的原因之一。

股东占用大量资金。

民爆光电成立于2010年3月。截至今年7月，谢祖华为民爆光电的控股股东和实际控制人，通过直接和间接方式控制民爆光电95.54%的股份。成立之初，民爆光电代持股份。谢祖华持有民爆光电60%的股份，刘志友代替谢祖华持有40%的股份，因为谢祖华担心一人有限责任公司可能会被股东侵占

，之一次IPO失败了。基于与投资者签订的上市对赌协议，谢祖华承受着股份回购的压力。同样在2019年，民爆的上级股东谢祖华、王瑞春、苏涛、王力、钟晓东、张盼、刘志共同成立员工持股平台李沁投资，上述员工将其直接持有的民爆股份 给李沁投资，从而这些控股员工通过李沁投资间接持有民爆股份，涉及缴纳大量个人所得税。

招股书内容显示，包敏光电先借款1046.11万元垫付上述人员个人所得税，股东占用资金。，报告期内，民爆光电控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及关键人员与供应商股东资金往来频繁，民爆光电涉嫌通过供应商股东做账亏损 账户。

比如供应商东莞市胜利五金制品有限公司，其大股东周木生持有公司100%股权。

报告期内，民爆光电监事钟晓东、职工代表监事、销售经理税春春、李、销售部技术总监分别向周木生借款1万元、25.9万元、10万元、30.56万元、17万元，均为 个人基金贷款。。从以上情况可以看出，民爆光电在财务内控方面存在缺陷。

研发实力堪忧。

招股书数据显示，R d民爆光电报告期内费用率分别为4.98%、5.71%、4.74%，2021年大幅下降。与同行相比，R 民爆光电的费用率处于较低水平。在同一时期，R 民爆光电d人员从2019年底的15.36%下降到2021年底的10.65%。2021年10月，其核心技术人员李玉林因个人原因离职。结果，民爆光电的核心技术人员只剩下苏宗才、魏和。

相关机构现场监管人员发现，在研发；d领料单，部分领料人员为生产或仓库人员，但民爆光电将此类人员纳入研发；费用；，民爆光电分销研发；根据每个R d项目，但不根据项目的实际情况。

研发的直接结果；d都体现在专利上，民爆光电在招股书中称为公司。

专注于自主研发和技术创新，拥有17项发明专利，但仔细辨别不难发现，民爆光电的这些专利含金量并不高。其中，有6项是受让所得，还有的是从外部个人和企业 所得，也就是说，真正属于民爆光电自己的研发成果很少。

而研发能力相对不足还直接导致了民爆光电和其他公司的专利纠纷。招股书内容显示，报告期内，民爆光电与明基智能科技（上海）有限公司在商标、外观设计等方面陷入专利侵权案。2020年1月，该案一审中，法院判决被告（民爆光电）停止侵犯涉案商标专用权并赔偿经济损失6万元，随后民爆光电提起上诉，二审维持原判。

除此之外，民爆光电的产品质量还出现过问题。根据之一轮问询函内容显示，2019—2021年，民爆光电因为产品质量问题被客户予以扣款，扣款金额分别为212.58万元、195.97万元和221.73万元。民爆光电解释称，主要是由于部分批次的产品因使用了有质量问题的材料，导致产品出现质量问题，从而被客户进行了扣减货款的处罚。

这种解释表面上是把所有问题都推到了供应商身上，但实际上为什么会有存在质量问题的原材料，这难道不是民爆光电自身对供应商产品把关不严造成的么？

用工涉嫌违规

招股书内容显示，民爆光电去年的产能利用率高达116.55%，其中商业照明、工业照明分别为117.71%、106.44%。也因为业务量增加，招工困难，导致民爆光电短期内用工紧张。这种情况下，民爆光电选择以劳务派遣的模式来满足生产线需求，而劳务派遣比例一度超过10%。根据人力资源社会保障部2013年颁布的《劳务派遣暂行规定》显示，用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。2020年，民爆光电当年前11个月的劳务派遣用工比例都超过10%，更高达23.43%，更低11.97%。也就是说，民爆光电的劳务派遣比例已经超过了国家规定的“红线”。

用工紧张，也让民爆光电成为了投诉的对象，甚至被部分网民指责为“黑厂”，称其存在“辞工”甚至“丧假”都不给员工批准的情况。至于是否有这种情况，无从考证，紧张的用工状态大概率会增加投诉，也会影响到民爆光电的日常经营状况。未来，一旦扩产，民爆光电将面临更严重的用人紧张局面，届时又该如何解决。而眼下劳资纠纷中民爆光电用工情况是否违规也会为其二次闯关埋下隐患。

综上，民爆光电在财务、研发、业务合规方面都存在不少问题，再闯创业板，前景难料。

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