中国领先对冲基金（对冲基金领域 计算机正在超越人类）

巴克莱对冲基金的计算机正在超越人类。

每经记者孙玉婷

谷歌 s人工智能AlphaGo 4: 1战胜围棋一哥李世石，让人机大战一夜之间成为世界性话题。事实上，在投资领域，一直都有a 人机之争 ，即主动投资或量化投资。谁更好？

2016年，全球资本市场 流血与死亡。被推出，让大部分投资者损失惨重。《每日经济新闻》记者注意到，在一片哀嚎声中，有一只量化投资策略脱颖而出，成为大赢家。这一战略背后的驱动力是计算机。换句话说，在对冲基金领域，计算机正在超越人类。

CTA战略成为大赢家

在2016年初低迷的市场中，管理期货基金，又称商品交易顾问(CTA)，击败了主动投资。2月份CTA基金的平均回报率上升了5.6%，而同期对冲基金的整体回报率下降了2%。

对冲基金常见的策略有多空、事件驱动、全球宏观等。什么是CTA？跟电脑有什么关系？

CTA基金是一种量化投资策略。它利用数量模型对期货的历史数据进行统计分析，在价格变化的过程中寻找趋势，进而建立仓位，这就叫趋势跟踪，通过特定的计算机算法指定调整仓位的临界点。

一位对冲基金内部人士向《每日经济新闻》记者解释说。大多数CTA基金都是趋势交易。一旦发现趋势信号，立即开仓。

EVestment报告称，今年1月，资产超过10亿美元的大型CTA基金实现了2.52%的回报，去年实现了2.12%的回报，超过了对冲基金行业的大多数策略。换句话说，在 人机大战 在主动投资和量化投资之间，量化投资占主导地位。

CTA策略的背后是高度精确的计算机设置。在投资领域，计算机与人类相比有何过人之处？

在Systematica Investments负责人莱达布拉加(Leda Braga)看来，在押注股市下跌时，机器对人类来说有着无与伦比的优势。 对大多数交易者来说，做空通常更加困难。人类更喜欢操作自己喜欢的投资方向，而不是选择一些自己不感兴趣的资产反方向操作，这可能是人性决定的。系统模型是没有感情的，这种理性决定了CTA可以胜任空仓。 布拉加是对冲基金行业管理资产最多的女性基金经理，也是业内公认的最有权力的女性。今年，布拉加 表现好的基金是做多债券。

没有交易者想持有这个头寸。布拉加说。 2014年他们也错过了一个机会，当时我们投了很多钱。我们能做到这一点，是因为我们更加多元化。在这种情况下，做反向投资没有任何难度。但如果你只有少数立场，你很难违背共识，反其道而行之。 布拉加公司。s的话道出了量化投资相比主动投资的两大优势一是机器决策更加理性，不会被任何情绪所干扰；第二，机器信息处理能力强，响应速度快。

通常机器可以运行上百个策略模型，实时监控全市场各类证券交易信息。一旦市场上出现符合条件的交易机会，机器可以即时发出交易指令，有效地抓住交易机会。

量化投资的争议

巴克莱最近的一份报告显示，对冲基金投资者增加了对计算机驱动策略的投资，占比从过去的7%上升到11%。似乎资金在源源不断地流入机器端。

总部位于美国弗吉尼亚州的Agecroft Partners管理合伙人唐斯坦布鲁格(Don Steinbrugge)在去年CTA的一份大型报告中阐述了这类基金在策略上的具体差异 CTA是一个竞争激烈的市场，目前约有1000只此类基金可供投资者选择。这些公司使用非常不同的策略。有些是基于模型的，有些则是纯粹由市场趋势驱动的量化投资。从投资期限来看，区别更明显。有些CTA是短期的，一周内投资组合可能变化很多次，甚至一天内变化频繁，有些则是长期持有。虽然CTA策略选择丰富，但大部分资产集中在少数公司，主要策略是识别中期市场趋势。

《每日经济新闻》记者注意到，关于CTA的市场争议在于，市场上涨时做多，市场下跌时做空。正是因为这种趋势投资策略，CTA经常被指责增加了市场波动。去年8月，量化投资基金的程序化抛售被认为导致了当时美股的大跌。，另一个关键问题是这些机器能否继续脱颖而出？

肖特山资本公司的斯蒂芬韦斯认为 在当前高度动荡的市场环境下，CTA(系统策略)需要非常具体的前提设定。一旦构建模式的设定失败，这类基金的表现也会受到影响。

根据数据提供商HFR的研究，在2008年市场 后的繁荣期(市场的长期低迷给了最悲观的趋势追随者足够的时间缓冲)，这个行业的规模从910亿美元增长到2150亿美元。Winton Capital和BlueCrest已经成为投资界的宠儿。可惜，当资本开始涌入的时候，恰逢量化策略命运逆转。

从业者坚持认为，主要问题不在于 quants (依靠数学模型分析市场的金融工程师)，而是市场本身。在量化投资圈的人眼里， 在后金融危机时代，市场由政治家和央行控制。 在欧债危机下，捍卫欧元和抑制通货紧缩的努力导致市场下跌。排气和排气系统。不时，从而扭曲了算法的原始模型。显然，即使是世界上最聪明的超级计算机也能 不要预测欧洲央行。下一步是什么。

贵格会信徒对数据的非凡智能有着根深蒂固的信仰。正如量化基金R G尼德霍夫资本管理公司的罗伊尼德霍夫所说，对于一个量化人来说，最重要的是在市场的起伏中坚持你的观点。今年的基金

上涨了16%。尼德霍夫在半年报中写道，“我们听从系统的指令，这是问题的关键所在。量化策略需要摒弃情感，其价值就在于依赖系统而不是你的情绪进行决策。我已经学会了追随我的模型，因为它做得比我好多了。”

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