2023年理财还会持续亏损吗（理财大跌后，2023年如何破局？）

理财中的问题金融 后的2023年如何破局？

2022年，银行 旗下理财子公司(以下简称 财富管理子公司 )在全球市场地震下似乎很平静。9月份，它甚至因为意外的 利率下调。由中央银行。谁知道呢，直到临近年底，踩踏市场才堪比 债务灾难 11月份导致很多理财产品大幅提现，提现-4%到-3%也很常见。

我积攒了半年的身家，没几天就没了。很多同事都很着急。 某股份行混合产品投资经理此前在债市暴跌时对之一财经记者表示。前两年由于市场环境利好(债市稳定甚至债台高筑，股市一度看涨)，资管新规转型的阵痛只停留在转型本身，市场场面并没有带来太大压力。更大的压力不外乎是要不要加仓股票来增加收益。，许多金融子公司的人士告诉记者，理财客户想要的不是另一批 公开发行基金和股票。，而是一个 稳定的收入 类似存款。

对于理财公司来说，可行的 之一是发行摊余成本产品，以平滑产品端的净值波动，打破 流动性趋同-净值下跌-产品赎回。11月。与此，市场也听到了更多调整相关政策的呼声。记者了解到，更多理财经理已向监管部门提交建议，如允许更多银行自行承接理财经理债券，更多使用摊销成本法等。2023年，财富管理的未来是怎样的？

债市预期仍不稳

债市抛售潮始于11月，也给理财者敲响了警钟。

随着11月8日以来频繁的房地产支持政策。三支箭 信用债券股权融资，并推出疫情防控优化政策，市场 美国的经济预期已经改善，债券市场的逻辑已经动摇。资金的汇聚和存款利率的快速上升导致净值和赎回的下降。理财等抛售行为从利率债蔓延到信用债，造成收益率大幅上升。

最近国债收益率较前期低点跳涨了近20BP，但这与信用债相比是杯水车薪。11月初，3年期AA城投债收益率为2.75%，现在已经快速上涨到3.9%；AA银行二级资本债券收益率当时只有2.2%，现在已经达到3.4%。一年期AAA级同业存单收益率一度达到2.77%，高于一年期MLF政策利率(2.75%)。

11月以来，机构普遍减持信用债，尤其是基金。一些公募基金债券投资者告诉记者 对于财务管理来说，市值法使资产价格波动暴露无遗。其实这种利率债的下跌不需要摊余成本，国债也才20BP，需要信用债。

华泰证券认为，在资管新规之前，银行理财曾经有三大法宝资金池、刚兑收益、非标投资。当市场收益率高的时候，它开始 买买买。，对债券市场尤其是信用债起到稳定器的作用。但2022年资管新规过渡期结束后，到6月底，95%以上的银行理财实现净值化，矛盾就出现了。

就下半月而言，央行近期加大公开市场操作力度，资金利率维持低位。金融赎回的影响趋于缓解，存单和短期利率下降，信用利差开始收窄。，在经济重启的预期下，债券市场的形势仍不明朗。对于财富管理人来说，即使权益类资产有望改善，也很难大幅提高权益类配置比例，ot

就现金管理产品而言，虽然这些产品受到资管新规的影响，但在投资范围、投资集中度、流动性、组合久期、估值 和偏离度等方面都有明确的要求。主要投资于货币市场、债券市场、银行票据等政策允许的金融工具，净值略有波动，不会出现之前固定产品1%~3%的短期退出。据测算，11月1日至11月18日，理财公司发行的现金产品平均7日年化收益率为2.118%。

，12月以来，不少理财公司在微信微信官方账号上推出了以摊余成本法定价的理财新产品。12月22日，建信金融也发布了新品推荐文章 摊余成本法对封闭产品的估价遭遇重创。。除了国有银行理财公司，南银理财、重庆农商行金融两家城商行理财公司近期也推出了以摊余成本法定价的封闭式固定收益产品。

理财公司应谨慎使用摊余成本法。中国银保监会官网显示，中银理财今年5月因 违规使用摊余成本法对理财产品投资资产进行估值；等问题，罚款460万元。

事实上，封闭式摊余成本法中的部分资产并不排斥非标资产，到期基本可以给出固定收益。11月以来，一些银行通过此类产品增加了规模。 某城商行理财子公司投研部负责人告诉记者。

对于理财公司主动发行摊余成本型产品的现象，招联金融首席研究员董希淼此前表示 资管新规没有禁止摊余成本，如果符合监管要求，合理使用摊余成本法无可厚非。摊余成本法既有优点也有缺点。它的优点是净值几乎不提取，收益更稳定。缺点是难以将基础资产的风险变化及时传递给投资者，不利于投资者教育和理财产品预期的打破。

值得一提的是，在债市巨震下，部分产品收益保持稳定。 其实我们日常的大部分产品都是配置了同业存款的。虽然是净值型开放式产品，基本净值曲线都很稳定。 某大银行理财经理的投资经理告诉记者。

比如交通银行理财 标准普尔。一个月定期开放1号(特权版) 成立于2022年5月6日，运作模式为开放式净值，内部有风险。

评级为二级(中低)，业绩比较基准为3.10%~3.50%。从该产品的2022年2022年第三季度报告来看，该产品的投资方向比较单一，除了一成资金投资于现金外，近九成的资金投资于债权类资产，不持有非标资产。穿透后的前十大资产中有九大持仓为他行存款，但运作报告未披露具体持有哪些银行的存款。

上述城商行理财子投研负责人则对记者表示“这类资产确实会被纳入考量，但关键问题还是收益能否始终和投资者相匹配。”

理财持续平稳发展仍待破局

面对重重挑战，除了上述自救方式，12月前后，市场传出了更多对有关政策进行调整的呼声。

之一财经记者在本月上旬时获悉，监管方面已经同理财子相关人士开会，了解近期“赎回潮”的情况和做出应对；，多方传出部分银行自营、保险资管被要求承接理财子的债券抛盘的消息。不过，两者在偏长票息资产上的承接虽有利于缓和市场悲观情绪蔓延，但与抛售在体量上仍有一定差距，可能治标不治本。

，记者也从几位理财子人士处了解到，机构对于监管方面的建议主要聚焦在几个方面。例如，有不少从业人士呼吁，为解决理财集中赎回，避免理财直接在二级市场卖券造成冲击，母行可以阶段性对理财子突破关联交易额度和降低资本充足率计量要求，允许银行自营购买理财持有的信用债以及允许理财将持有的信用债质押给母行，从母行获得融资。从现有监管规定来看，银行机构对单个关联方的授信余额不得超过其上季末资本净额的10%，若需要落实相关规定，则需要监管部门进行协调。

从当前债券市场负反馈来看，流动性相对较低的“二永债”（二级资本债和永续债）以及信用债成为影响市场的更大变数，对理财产品估值产生了较大影响。根据国盛证券测算，41家上市银行可承接信用债（含二级资本债）合计更大值约为5400亿元，相对于近1个月以来理财和公募基金抛售的信用债（含二永债）约3425亿元的规模并不算大，承接规模有限。

另一类建议则是调整估值方式，即允许封闭式理财产品中持有到期类资产和成交不活跃债券按照摊余成本法进行估值。这也是针对中国部分信用债流动性较差的症结。

事实上，资管新规第十八条提及，“符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量（一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。”上述人士也对记者表示，由于理财体量较大，与银行自营相类似，投资于部分信用债券如私募债时，就是为了稳定的票息，并不以交易为目的。，该类资产并不需要按照市值法计算每日的浮盈浮亏。

当前信用债市场总规模超50万亿元，银行理财持有约15万亿元的信用债，但市场每天成交量只有3800亿元左右；部分成交不活跃的债券流动性冲击非常明显，只要小额成交就可以将收益率抬升几十个基点，所以信用债估值需要更加合理。

，亦有呼声指向加快理财公司衍生资格的审批，允许理财公司通过带有衍生产品的专户进行风险对冲。数据显示，截至2022年6月底，理财产品投资债券类资产占比达67.84%，债券依然是理财更大持仓资产。从资管组合管理角度出发，市场缺乏足够有效的风险对冲工具，在债券市场大幅波动时，不可避免会带来理财产品净值的波动乃至大幅回撤。

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